美联储缩表对市场影响不小

1. 美联储缩表对市场影响不小

美联储于7月25日至7月26日举行货币政策例会。会后发布的声明显示，美联储决定将联邦基金利率维持在1%至1.25%区间，货币政策依然保持宽松，以支撑劳动力市场的进一步改善，同时促使通货膨胀率回到2%。声明还说，在经济发展形势与预期一致的条件下，美联储有可能“相对较快”地启动“缩表”计划。
        美联储就利率按兵不动与缩表将尽快启动，完全符合市场预期。此前市场预期美联储7月FOMC会议将不会加息，2017年最后一次加息要等到12月份。市场都关注的一个因素是美国通胀率较低，没有达到美联储果断加息的2%。通胀率过低是影响利率政策决策的主要因素。但同时也必须看到，美国通胀率过低对美联储加息影响又是有限的。主要从两个方面考虑：一是美联储加息是以货币政策正常化的原因。在2008年全球金融危机时期，美联储将利率降低到接近零的水平。这是非正常的利率水平，在经济增速正常化后，必须立即回到正常状态。那么什么是正常状态呢？美联储认为，3%的利率水平才属于正常。二是通胀率过低是一个全球性问题。在世界能源价格保持低位情况下，目前全球通胀率都在较低水平。同时，美国的贸易顺差又决定了美国物价水平不可能走得太高。因此，通胀率不太可能成为美联储恢复利率正常化的阻碍因素。美联储12月加息应该没有悬念。
        美联储7月FOMC会议最大亮点是宣布“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月开始。仍然是打着恢复资产负债表正常化的旗号。在2008年金融危机时期，美联储采取了非常规手段，采取了一轮又一轮的量化宽松的扩表措施。在金融危机之前，美联储资产负债表规模不到9000亿美元，如今这个数字已经膨胀到了4.5万亿美元，对GDP的占比也由6%上升到23%。
        所谓缩表，即缩减资产负债表的规模，也就是资产和负债要同时减少，资产方面减少当时买来的债券和MBS，而在负债端收回美元。缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相对于提高利率，是更为严厉的紧缩政策，也被称为量化手段从市场直接回收货币。在美国经济基本恢复之际，缩减资产负债表规模，是退出宽松措施的一个自然举措。
       从中可以看出美联储缩表要比加息对经济金融以及其他国家的影响更加厉害。从历史轨迹看，美联储自1913年成立以来，经历过6次明显的资产规模收缩。无论是主动缩表还是被动缩表，结果都是市场流动性紧缩，无一例外的拖累美国经济增速，对其他国家带来较大影响。
       从资产端来看，如果美联储开始缩减资产规模，那么可以通过两种方式：一种是被动缩表，即停止或部分停止到期国债和MBS的再投资；另一种是主动缩表，即主动出售部分未到期所持证券。根据联储的设想，他们将会采取停止到期国债再投资的被动缩表方式。无论是被动型还是主动性缩表，资产负债表从4.5万亿美元缩减到1万亿美元，从市场抽回3万多亿元美元，影响无论如何都太大了。
         美联储进入加息周期以及9月份启动缩表，全球流动性将呈现边际收紧，对新兴经济体增长前景将构成负面冲击，部分新兴经济体将面临资本流出、货币贬值压力加大、金融波动性上升的风险。短期外债率高、经常账户和财政“双赤字”，以及资源型出口型经济体等受到冲击将较大，产生金融危机的概率较高。因此，全球资产配置方面，对美元相对敏感的大宗商品应保持相对警惕，“防风险”也需要放到更加重要的位置。
      笔者始终认为，目前的美元疲软只是暂时性的，美元长期走强应该没有悬念！

2. 美联储如果此时考虑“缩表” 对中国有何影响

美联储如果此时考虑“缩表” 对中国有何影响？
像我们承认美国是世界最强大的国家一样，我们也不得不佩服美国在货币霸权方面所拥有的手段和能力。这不，这两天又传出一件让世界各国都“冒冷汗”的消息——美联储要“缩表”。
何谓缩表？缩表又为何有如此威力？可能不太了解金融知识的人都没有概念，我们这里就稍作解释以给本文做个铺垫。
所谓缩表，就是将资产负债表缩小。举个简单的例子，如果你现在拥有的总资产是10万美元，总负债是9.9万美元， http://www.kjj.com/那么你的净资产就是1000美元。现在你要进行缩表，你可以卖出5万美元资产，然后把这些卖出资产得到的现金冲抵你的负债。如此一来，你就剩下5万美元的总资产，4.9万美元的总负债，净资产不变。
美联储缩表大致也是这么个意思。美联储的资产主要有国外资产、国内资产和规模不大的其它资产，其中国外资产主要包括黄金、其它国家货币和SDR，国内资产主要是美联储持有的国内有价证券和一些信贷资产。美联储的负债就是发行货币——也就是市场上流通的美元。
这也就是说，美联储的缩表是要卖出国内资产，然后收回市场上流通的美元。放在央行的职能上，就实际就是货币紧缩的一种调控措施。
了解了什么叫央行的“缩表”，我们就应该知道，美联储作为美国央行，当其扩表时就是美元货币的扩张，当其缩表时就是美元货币的收缩。相比加息，缩表的货币收缩力量更强大，市场影响更深远。
这个原理也很简单，加息和降息毕竟都是政策手段，政策手段调整是相对较为容易的。缩表则是调整到了央行的资产负债表，央行的资产负债表不是一两天增上去的，更不可能一两天减下来，一旦确立缩表那么其持续时间就会更长，影响范围和持续周期都会更大、更长。所以，一般情况下央行是不太会动到资产负债表的，一旦动资产负债表就是不得了的大事。
在过去的一百年里，美联储资产有过两轮的短时间高增长，一轮是1929年的大萧条，那一轮危机后美国通过快速的货币扩张来提升其财政刺激能力，通过财政政策来推动投资增长，从而维持了其经济的稳定增长。这些产能后来被输送到了二战的战场上，其它国家打烂了，美国经济好转了。二战结束后，由于其它国家的工业能力受到重创，美国本土工业能力经历二战后反而增强了。二战后，美联储的资产负债表占GDP的比例是不断下降的，到1970年代到5%附近相对稳了下来。这种稳定状态一直维持到2007年次贷危机，危机发生后美国开始将私营部门的负债转为政府负债和美联储的额资产，同时采取极度宽松的货币政策，于是美联储资产在短时间内快速上升，如今占GDP差不多20%。
那么，美联储为何此时要考虑“缩表”？其意图是什么？会真的采取缩表措施吗？如果美联储真要缩表，对世界经济又有什么影响？
美联储“缩表”或有四个原因：
一、美联储资产占GDP比例长期维持高位有造成货币反噬的风险。
所谓货币反噬，就是这么巨大的流动性，一旦资本市场崩塌，危机再现，其结果必然是恶性通胀，不受控的恶性通胀。真到那时，美元的信誉体系将崩溃。美元货币霸权是美国长期强大的重要基础之一，所以美国一直对这一风险存在担心。
二、制造货币紧缩预期，刺激美元回流
美联储过去两三年一直都在制造加息预期，其小幅、缓慢加息本身也是在制造加息预期，制造加息预期的目的是通过制造美元货币紧缩预期来推动强势美元，并以此来吸引国际上的美元流动性回流美国市场投资，从而刺激美国经济增长。然而，问题在于，美国经济本身缺乏新的增长点，这使得美国经济看似虽然稳健，但可投资的地方却并不多。美股很高、美国房价也不低，美国的科技能力虽然很强，但无论是新能源、3D打印或其它技术，没有一个可以承载足够大的规模投资以吸引满足美国经济增长需求的国际市场上的美元流动性。
与此同时，美国市场的现实是，美股高位、美元指数逼近100也处于高位，再涨到120网络泡沫破灭时的位置，美元、美股双高，此时如果世界上有更好的投资机遇，大量资本会卖出美元资产而到世界上更有投资机会的地方投资，这是美国无法承受的系统性风险。在这种背景下，美联储不得不暂缓美元升值的步伐，特别是人民币不再跟着美元升值的情况下，这种系统性风险将更大。
然而，美国还是需要国际上的美元流动性到美国市场投资，否则美国经济将无法长期可持续增长，如此随着时间推移，资产价格泡沫一旦破灭，美债危机还得重演。正是这种背景下，美联储不得不再想办法来吸引国际上的美元流动性流入美国。于是，“缩表”的尝试就被推了出来。
三、等待他国失误，通过货币手段将内部经济问题外部解决
央行要进行缩表操作，一定需要在合适的条件和时机下。什么样的条件和时机才可以进行缩表？经济可持续增长非常强劲，央行需要通过宏观调控来避免经济过热，同时央行也需要借助这样的经济周期来调整自己的资产负债表以达到比较理想的状态，为将来经济不好时扩表做准备。可以毫不夸张地说，如果宏观经济可持续增长能力不强，采取缩表的措施和经济自杀差不多。所以，我们看到，基本上极少看到央行玩这种游戏的。
美国宏观经济彻底走好了吗？答案是显然的，没有！美国宏观经济可持续增长能力强吗？在没有足够强大新增长点的情况下，美国宏观经济只是比欧洲、日本等其他发达国家强，但这源于其经济规模、货币霸权、国家的科技实力等综合国力方面的多重因素影响，并不能代表美国宏观经济已经走出了后危机时代，已经进入了新的景气周期。恰恰相反，美国经济现在依然危机四伏，其危机黑洞只是暂时被掩盖了而已。那么，美联储为何在不具备条件下来玩“缩表”游戏？美联储也是在为他国的战略失误做准备。
谁的战略失误？中国、欧盟、日本以及其它相关国家。对于美国来说，中国、欧盟和日本是三块肥肉，其中欧盟和中国是两块肥肉，只有这两块才能填饱美国现在的胃口，日本则是退而求其次不得已才会吃的对象，因为日本经济规模填不饱现在的美国。更直白说，就是中国、欧盟如果因战略失误爆发严重经济危机或战乱，这两个经济体资本出逃到美国可以促使美国经济转好，日本则不能完全解除美国的危机。
所以，本质上，美国在等待内部危机外部解决的机会。
四、用预期推动他国危机，准备低价收他国资产。
美联储所制造的加息预期，本质上就是要吸引国际上的美元流动性，这样可以解决美国自身的经济增长问题，但其它国家则会因为资本外流而陷入经济危机。譬如，这两年因大宗商品价格下跌以巴西为首的拉美国家大多都出现了经济危机。危机过后，这些国家无疑会出现大量廉价资产，到那时美国的资本就会快速吃掉这些廉价资产，然后再用美国市场推动这些资产升值。这种模式，如果出现在欧盟、中国或日本，那利益才大，拉美穷乡僻壤经济规模太小，不足以满足美国。
可能有人会问，美国紧缩后流动性不足，会不会影响其收购这些资产？这些机构的钱从哪里来？主要两个来源：一是高位出货给来美投资的国际资本；二是美联储已经积累下来规模达3万亿美元左右的超额准备金，3万亿美元的超额准备金通过金融机构的放大就能变成30万亿美元的投资购买力，那可是买遍全世界无敌手的。
不过，这些也都是美联储想达到的效果。然而，对美联储来说，现在的问题在于，美联储既不能快速加息，又得制造紧缩预期，这是个很矛盾的事情。在这种情况下，才使出了“缩表”这样的大招。但是，以现在美国经济的情况和美国股市的情况，美联储现在根本不敢真的实施“缩表”。如果美国很快进入实施“缩表”，其结果必然是率先刺破美国自己的资产价格泡沫。所以，就像加息一样，这又是一个制造加息预期的手段，暂时还不到“缩表”的时候。
不过，需要全世界都注意的是，美联储通过制造这种紧缩预期，对很多小经济体都会产生很严重的负面影响，对诸如拉美那样的国家简直是雪上加霜。随着美联储不断制造加息预期，谁也保不准是不是会有大的经济体顶不住率先成为牺牲品。
因此，对全世界来说，现在该是和中国一起积极推动“一带一路”倡议的时候了，大家利用中国这个超级工业平台抱团取暖，以向基础设施不够发达的国家输送基础建设来换取更多投资和贸易机会，换取未来的可持续增长，对冲美元紧缩的预期。只有这样，大家才能度过这个人为制造的“寒冬”！
在这里正在犯战略错误的是欧盟，其为蝇头小利试图违反WTO承诺，不承认中国的“市场经济地位”就是鼠目寸光的行为，是不顾自己安危、不顾大局的做法。相比中国，欧盟内部问题更多，真要犯战略性错误，那么欧盟经济很可能有被美国吃掉风险。至于日本，早已犯下战略性错误，未来的下场已注定，这里就没必要再为其废话了！

3. 美联储缩表对外汇市场有何影响

由于缩表具有可预见性，它所带来的影响也将在真正启动之前得到风险释放。美联储副主席史丹利·费希尔也表示，全球经济前景光明，将能够应对美国逐步收紧货币政策所带来的冲击。不过，美国之外的市场担忧却在上升。在缩表前期，美联储债券持有规模的减少将直接带动国债收益率的上行，从而带动其他国家国债收益率回升。而缩表后期，国债收益率上行的压力将逐渐减弱，但本轮缩表可能是一个长期过程，所以国债收益率上行期持续的时间也会较长。全球流动性将呈现边际收紧，对新兴经济体增长前景将构成负面冲击。
由于缩表具有可预见性，它所带来的影响也将在真正启动之前得到风险释放。美联储副主席史丹利·费希尔也表示，全球经济前景光明，将能够应对美国逐步收紧货币政策所带来的冲击。不过，美国之外的市场担忧却在上升。在缩表前期，美联储债券持有规模的减少将直接带动国债收益率的上行，从而带动其他国家国债收益率回升。而缩表后期，国债收益率上行的压力将逐渐减弱，但本轮缩表可能是一个长期过程，所以国债收益率上行期持续的时间也会较长。全球周外汇市场美元指数稳定在99点相对几周低位，跌破100点水平的艰难过程凸显美元贬值的急切，但其对主要篮子货币的影响各有不同，变化较大是欧系货币的升值助力美元贬值十分显著。目前市场所经历的美元强势行情(奥巴马至特朗普任内)，其驱动因素是各国货币政策上出现的分歧。在欧洲央行和日本央行扩大资产负债表时，美联储可能已经开始“缩表”；货币政策的分歧仍将支撑美元强势上涨，也是当前美元牛市能够持续的根本性原因。流动性将呈现边际收紧，对新兴经济体增长前景将构成负面冲击。
美联储相关资讯http://www.fx678.com/News/CentralBank/FED.html

4. 美联储缩表什么意思

5. 什么叫缩表？美联储缩表对中国经济有何影响

缩表
缩表即资产负债表缩小，简称缩表。我们简称缩表的时候不需要注明是负债缩小还是资产缩小，资产负债表是同增同减的。只需要注明是扩表还是缩表即可。
缩表，即资产负债表缩小，简称缩表。
中长期来看，“缩表”将直接影响美债供需关系，推动美债收益率上升。一旦美国长端利率上升，或许会影响中美利差。中美十年期国债利差有望保持在120BP至150BP左右，利差保护较为充分，资金大规模外流压力可控。
美联储货币政策只是影响美元走势、国际资本流动的因素之一。我国较为充足的外汇储备和有效的资本账户管理可较好抵御外部冲击，也是保持货币政策独立性的“底气”。

6. 美联储“缩表”对中国有何影响

首先，就是美元会因此再回升值通道，非美货币包括人民币将重新面临贬值压力，当然，压力不代表会压垮所有非美货币，这要看非美货币国家的经济又多少创新活力和发展底蕴，通常情况下是很难抵御的。中国正在实行稳健中性的货币政策，我们货币供应总量的递增已经连续4个月低于10%，但是我们货币供应总量的存量绝对值毕竟达到了164.5万亿元，如何应对美联储缩表考验我们的智慧。
　　其次，美联储缩表所引发的美元指数走高，可能会带来大宗商品价格的走低，甚至可以触发一些前期价格高企的大宗商品期货出现暴跌状况，这需要引起我们相关企业的高度重视。另外存在泡沫的资产有可能在美联储的缩表过程中发生破裂，我们首当其冲的就是房地产，好在去年年底的中央经济工作会议、今年3月份的两会以及7月的全国金融工作会议已经部署了挤压资产泡沫、让货币脱虚向实的任务，只要我们照做，未雨绸缪，我们就有可能躲过一劫。

7. 美联储缩表什么意思

美联储缩表是指美国缩减资产负债表。
换而言之，即是美国国内进行的一项降低资产负债表操作，即美联储卖出己持有的国债、MBS等资产，回收一定时间内发出的货币，这种操作带来的后果是国际市场上的美元减少，市场资金短缺。缩表即资产负债表缩小，收缩资产负债表，简称缩表。简称缩表的时候不需要注明是负债缩小还是资产缩小，资产负债表是同增同减的。只需要注明是扩表还是缩表即可。

美联储缩表的原因如下：
1、美国经济的复苏基本完成，但是经济紧缩时期的宽松政策即将推升资产泡沫，对国内经济水平是不利的。
2、缩表的货币政策应为预防下一次衰退留余地。需要注意的是，货币政策制定需要与经济周期匹配，相关经济政策应当与货币周期相匹配。
3、这种操作将有利于刺激银行信贷增长。
4、美联储缩表可以简单理解为一种微小的加息操作，这样做可以避免收益率曲线继续趋于平坦。一旦美联储若继续加息，可能导致收益率曲线更加平缓。
5、有利于降低美联储相关的资产风险。

8. 美联储缩表对外汇市场有什么影响？汇友必入区

所谓的缩表是指缩减资产负债表的规模，即同时减少资产和负债。减少资产主要是减少买来的债券和MBS，而减少负债则主要收回美元。本文小恩重点给大家介绍下美联储缩表是什么意思，以及美联储缩表对外汇的影响。
  
 
  
  美联储缩表是什么意思？ 
  
   
  
 美联储缩表是指美国缩减资产负债表，换而言之，即是美国国内进行的一项降低资产负债表操作，即美联储卖出己持有的国债、MBS等资产，回收一定时间内发出的货币，这种操作带来的后果是国际市场上的美元减少，市场资金短缺。
  
 所谓“缩表”是指美联储缩减自身资产负债表规模。是中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相当于变相提高利率，是更为严厉的紧缩政策。而资产负债表是指央行需要印刷纸钞，就需要资产抵押比如债券，黄金等，这个抵押品就是央行的“资产”。央行每印刷一张钞票，就多一笔负债，美联储的负债就是美元。根据资产=负债，这就是资产负债表。
  
 
  
 简单点说，“缩表”就是从经济体中抽走货币，货币减少，相应货币价值增加。可谓“QE”的反向操作，因此美联储缩表，相当于美元的变相升值。
  
 
  
  美联储缩表的原因： 
  
   
  
 1、美国经济的复苏基本完成，但是经济紧缩时期的宽松政策即将推升资产泡沫，对国内经济水平是不利的。
  
 2、缩表的货币政策应为预防下一次衰退留余地。需要注意的是，货币政策制定需要与经济周期匹配，相关经济政策应当与货币周期相匹配。
  
 3、这种操作将有利于刺激银行信贷增长。
  
 4、美联储缩表可以简单理解为一种微小的加息操作，这样做可以避免收益率曲线继续趋于平坦。一旦美联储若继续加息，可能导致收益率曲线更加平缓。
  
 5、有利于降低美联储相关的资产风险。
  
  美联储缩表对外汇市场有什么影响？ 
  
   
  
 缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相对于提高利率，是更为严厉的紧缩政策。也就是说加息的作用是让美元更贵，而缩表的作用是让美元更少，将紧缩的货币政策放大数倍。
  
 
  
 缩表对货币收缩更为强烈，对市场上的资金冲击力更大，缩表相当于中央行政命令，直接釜底抽薪，把市场上的钱直接抽走，市场的资金流动就成问题，结果会促使民间利息陡然上升。且缩表比加息更为直接。因为加息了，资本不一定立即回流到国内，在海外投机赚的钱比在国内利息收入强得多或者在海外投机亏损了不愿意割肉。
  
 
  
 总之美联储缩表的市场影响还是很复杂的，对美元的支持效果和对非美货币的打压影响处在复杂多变的影响中。对于外汇投资者来说，要多关注美元汇率的走向，毕业及时调整投资策略，以便让外汇投资更加有利。